Le capital-développement est l’un quatre grands segments du capital investissement. Ces segments correspondent aux différentes étapes de développement d'une entreprise, à savoir, dans l’ordre de maturité d’une entreprise : le capital-risque, le capital-développement, le capital transmission, et le capital-retournement.
Le capital-développement est souvent un investissement en fonds propres, en échange d'une participation minoritaire.
‘’L'investisseur croit à la réussite d'un nouveau projet ou à la prise de nouvelles parts de marché par l’entreprise en question.’’
Se situant le plus souvent sur des secteurs d’activités dynamiques, une plus-value à court ou moyen terme est possible en revendant ou en introduisant en Bourse les parts de la sociétés qui se seront valorisées.
Pourquoi investir dans un fonds de capital-développement ?
Le capital-développement permet aux entreprises :
- De financer une croissance externe pour conquérir un nouveau marché ou même absorber un concurrent.
- De financer une croissance interne pour lancer un produit, diversifier son activité ou soutenir la croissance des ventes.
Les entreprises visées par les fonds de capital-développement sont à une étape intéressante de leur croissance car :
- Elles ont passé la phase de lancement des premières années qui est la plus risquée,
- Elles ont établi les premières étapes de construction d’une image de marque,
- Elles approchent ou dépassent déjà le seuil de rentabilité,
- Elles détiennent encore un potentiel de croissance élevé qui allie rentabilité et activité,
- Elles proposent des produits ou services qui rencontrent une clientèle qui commencent à être fidélisée.
Même si l’investissement dans les fonds de capital-développement peut être considéré comme plus risqué que les fonds de LBO, le risque est en réalité mesuré car les fonds sélectionnent plusieurs entreprises qui ont déjà établi des bases solides sur un marché existant.
Comment fonctionne un fonds de capital-développement ?
‘’Les fonds de capital-développement compte des investisseurs institutionnels et sont en mesure d'injecter plusieurs millions d'euros.’’
Ainsi, ils selectionnent un ensemble d’entreprises répondant aux critères vus plus haut.
Concrètement, lorsque le fonds entre au capital de l'entreprise, il le fait soit via une opération de cash in, dans laquelle la structure crée de nouvelles actions pour l'investisseur ; soit via du cash out, qui consiste à remplacer un ancien actionnaire.
La revente s’effectue ensuite en cédant les parts à un autre investisseur, par le rachat par un partenaire financier ou via une introduction en Bourse.
Comment investir en capital-développement ?
Althos propose un ensemble de fonds de capital-investissement, disponibles en direct ou via une assurance-vie, dont la stratégie est majoritairement orientée en capital-développement. Ces fonds, souvent des FCPR ou FPCI, ont des équipes qui sélectionnent un ensemble d’entreprises qui sont à un stade de développement qui correspond aux critères du capital-développement : modèle d’entreprise profitable et besoin de lever des capitaux pour conquérir de nouvelles parts de marché.
‘’Ces fonds permettent d’investir dans un grand nombre d’entreprises, en diversifiant aussi bien sur le plan géographique que sectoriel.’’
Les fonds spécialisés dans le capital-développement affichent bien souvent un rendement annuel moyen à deux chiffres. Le risque est toutefois plus élevé que sur le segment du capital-transmission. Althos recommande ce type de fonds pour diversifier un portefeuille déjà investi en Private Equity, ou dans le cas où l’investisseur a une conviction particulière sur un secteur d’activité en plein développement.
Le capital-développement, contrairement au capital-risque, s'adresse principalement à des entreprises déjà établies qui génèrent des revenus stables. Les avantages principaux sont :
- Moins de risques : Les entreprises bénéficiaires ont souvent une base solide et une rentabilité prouvée, ce qui réduit les incertitudes.
- Accès à des ressources stratégiques : Les investisseurs apportent non seulement du capital, mais aussi une expertise stratégique pour accélérer la croissance ou pénétrer de nouveaux marchés.
- Flexibilité dans les objectifs : Alors que le capital-risque cible souvent des start-ups à fort potentiel mais incertain, le capital-développement soutient des projets d'expansion, d'acquisitions ou de transformation structurelle.
Les investisseurs en capital-développement recherchent généralement des entreprises répondant à ces critères :
- Un historique de rentabilité : Les entreprises avec un chiffre d'affaires stable et croissant.
- Un fort potentiel de croissance : Que ce soit via une expansion géographique, le lancement de nouveaux produits ou l'acquisition d'autres entreprises.
- Un secteur porteur : Les entreprises positionnées sur des marchés en croissance ou dans des secteurs innovants sont particulièrement attractives.
- Un management compétent : Une équipe dirigeante solide et expérimentée est souvent un critère clé.
Les fonds de capital-développement utilisent une approche méthodique pour évaluer les entreprises :
- Analyse financière : Étude des états financiers, rentabilité, trésorerie et projections de croissance.
- Due diligence : Vérification approfondie des aspects juridiques, opérationnels et stratégiques.
- Qualité de la gouvernance : Évaluation de l'équipe de direction et de son alignement avec les objectifs des investisseurs.
- Plan de croissance : Vérification de la viabilité des stratégies d'expansion proposées.
- Risques et opportunités : Identification des risques majeurs (concurrence, réglementation, etc.) et des leviers de création de valeur.
Comme tout investissement, le capital-développement comporte des risques, notamment :
- Risque opérationnel : Difficultés d’exécution du plan de croissance ou erreurs de gestion.
- Risque de marché : Concurrence accrue, baisse de la demande ou changements de tendance.
- Risque financier : Surendettement de l’entreprise ou retour sur investissement inférieur aux attentes.
- Risque juridique ou réglementaire : Problèmes de conformité ou évolutions législatives imprévues.
La durée d'un investissement en capital-développement varie, mais elle est généralement de 4 à 7 ans.
Cette période permet :
- D’exécuter les plans de croissance ou les projets d’expansion.
- D’améliorer la rentabilité et la valorisation de l’entreprise.
- De préparer une sortie optimale, souvent via une revente à un acteur stratégique, un rachat par un autre fonds ou une introduction en bourse.
