Pourquoi les fonds ‘’evergreen’’ sont le compromis idéal pour l'investisseur particulier ?
Chez Althos Patrimoine, nous sommes convaincus qu’un portefeuille doit être aujourd’hui diversifié sur l’ensemble des classes d’actifs. C’est la raison pour laquelle nous avons lancé Althos Invest, afin de rendre accessibles les meilleurs fonds non cotés : private equity, dette privée et actifs tangibles (immobilier et infrastructures).
Mais nous sommes également persuadés que l’approche optimale pour un client privé est d’investir par le biais de fonds perpétuels dits evergreen. Explications.
Les fonds evergreen sont en passe de devenir le compromis idéal pour l'investisseur privé, et devraient prendre une ampleur conséquente dans le paysage du Private Equity ces prochaines années.
Qu’est-ce qu’un fonds evergreen ?
Le plus simple pour définir un fonds evergreen est de la comparer aux fonds de Private Equity traditionnels qui ont :
- - Une période de souscription au-delà de laquelle l’investisseur ne peut plus participer
- - Une clôture du fonds définie à l’avance, bien souvent après 10 ans environ
- - Des appels de tranche : le capital n’est pas déployé immédiatement, et celui-ci est bien souvent bloqué pendant au moins 5 ans avant de pouvoir être récupéré
Les fonds evergreen n’ont aucune de ces contraintes et présentent donc une liquidité bien meilleure.
Le baromètre Althos pour suivre les performances de notre selection de fonds evergreen
Notre conviction se traduit par un nombre important de fonds evergreen dans notre offre, avec 12 fonds de ce type sur un total de 24 fonds proposés via notre club Althos Invest. Cette tendance devrait se renforcer dans les prochains mois avec la montée en puissance de nouveaux fonds sortis au cours des 24 derniers mois.
Pour appuyer notre opinion, nous proposons le premier baromètre des fonds evergreen. Des chiffres qui permettent notamment de constater, qu’au premier semestre 2022, les fonds evergreen font en général preuve d’une grande résilience par rapport aux marchés cotés.
Comment s’opère la sélection Althos des fonds evergreen ?
Notre sélection de fonds evergreen est accessible pour les membres de notre club d’investisseurs privés : Althos Invest. Les principaux critères que nous avons appliqué pour établir notre catalogue Althos des fonds evergreen sont les suivants :
1. Le fonds doit exister depuis au moins 2 ans, et donc avoir fait la preuve d’un minimum de solidité et de génération de performance.
2. Le fonds doit avoir au moins 100M€ d’actifs sous gestion. Ainsi, nous nous assurons que la société de gestion derrière le fonds a une dimension suffisante et que le fonds soit suffisamment diversifié.
3. Le fonds doit exister avec un reporting et une share class en euros, afin de faciliter la gestion du fonds pour nos clients français et européens, et également limiter le risque de change.
4. Dans la grande majorité des cas, les fonds sélectionnés n’appliquent pas de frais d’entrée. Cependant une tolérance pour des frais d’entrée allant jusqu’à 1 % est possible.
5. Nous privilégions les fonds n’ayant pas de lock up (période de blocage des fonds) supérieur à 1 an. Néanmoins, il est possible d’accepter les fonds ayant une période de blocage allant jusqu’à 5 ans, notamment pour les fonds d’infrastructures.
Performances de la sélection de fonds evergreen Althos au premier semestre 2022
Notre sélection Althos retient à ce jour une douzaine de fonds. La performance moyenne de l’ensemble de ces fonds est de 1,8% au 1er semestre 2022 (au 30 juin).
Pour découvrir les performances détaillées de chacun de nos fonds, devenez membre du Club Althos Invest.
En comparaison, l’indice MSCI World (EUR net) était en recul de 13,53% au 30 juin.
Dans notre sélection, nous retrouvons des grands noms français et internationaux du Private Equity, comme Eurazeo, Partners Group ou Schroder.
Pour le reporting, nous avons classé les fonds evergreen de notre catalogue en 5 catégories :
- - Les fonds de capital Investissement.
- - Les fonds de dette privée.
- - Les fonds d’immobilier non coté.
- - Les fonds d’infrastructures.
- - Les fonds multi classes / multi stratégies.
Les détails de notre baromètre mettent en avant les fonds evergreen concentrés sur le capital Investissement ou sur les infrastructures, qui dégagent les meilleures performances sur le semestre.
Les fonds de Capital Investissement affichent une performance moyenne de +3,60% au 1er semestre 2022.
Le fonds d’infrastructures durables de Generali présent dans notre sélection ressort quant à lui avec une performance semestrielle de 3,82%. Une démonstration qu’avec les fonds evergreen, il devient possible de s’exposer facilement à la classe d’actifs des infrastructures qui est fortement décorrélée des aléas des marchés cotés.
Ensuite, nous retrouvons la catégorie des fonds multi stratégies, qui offre une performance de 0,93%.
Les fonds orientés sur la dette privée ont eu plus de difficulté. Les deux fonds evergreen de dette privée de notre sélection réalisent une performance moyenne neutre de -0,07%.
Enfin, les fonds d’immobilier non coté de notre catalogue affichent 0,38% de performance.
Les avantages des fonds evergreen. Pourquoi les choisir en tant que particulier ?
- - Ils sont toujours ouverts, contrairement aux fonds de Private Equity classiques. L’investisseur peut toujours y souscrire et y conserver son capital : le fonds restera ouvert tant que les investisseurs y trouveront un intérêt.
- - Le capital n’est pas bloqué : les rachats peuvent se faire trimestriellement, voire mensuellement pour les fonds les plus liquids, même si l’horizon de placement recommandé reste du moyen/long-terme.
- - Ils présentent des frais moins élevés car le souscripteur ne les paye pas sur les sommes engagées mais uniquement sur les sommes réellement investies. Par ailleurs, il n’y a plus de contraintes d’appels de tranches ou de redistribution du capital.
- - Ils permettent à l’investisseur particulier de déployer pleinement son capital dès la souscription et d’éviter la fameuse courbe en J.
- - Leur ticket d’entrée est souvent plus abordable : entre 50 000 et 100 000€ en moyenne. Le ticket peut descendre à 10 000€ pour les fonds evergreen les plus liquides.
- - Il est plus facile d’aboutir à un portefeuille diversifié et déjà déployé avec un fonds evergreen : ils sont souvent multi stratégies et allient investissements primaires, co-investissement et fonds secondaires qui permettent de réorienter le capital beaucoup plus rapidement. Un fonds evergreen peut atteindre plusieurs centaines d’entreprises sous-jacentes, alors que les fonds traditionnels ont plus de contraintes : orientation du capital moins dynamique et moins de sociétés en portefeuille
>> Pour en savoir plus, voir notre dossier consacré aux fonds evergreen.
Conclusion
Bien que les fonds non cotés, qu’ils soient evergreen ou non, peuvent toujours subir un ‘’effet retard’’ par rapport aux marchés cotés, et connaître des trimestres plus compliqués, les chiffres du premier semestre 2022 tendent à confirmer une grande résilience et une décorrélation certaine par rapport aux actions cotées ou aux obligations.
En définitive, les résultats démontrent que le non coté devient de plus en plus incontournable pour diversifier un portefeuille investi en actions et obligations cotées. Pour Althos Patrimoine, les fonds evergreen sont la solution optimale et la plus simple pour un particulier qui souhaite s’exposer au non coté.
Maxime Defasy - Directeur des investissements & Partner
Retrouver notre sélection de fonds evergreen en rejoignant le club Althos Invest
